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国金证券复苏泡沫不可避免-【新闻】

发布时间:2021-04-06 00:57:35 阅读: 来源:卷板机厂家

3100点关头,市场“恐高”情绪再次显现。

国金证券(600109)在7月9日举行的2009年中期投资策略报告会上发表预测,认为在政府信贷和投资政策刺激下,宏观数据逐步开始“发烫”,流动性在下半年依然保持充裕,过度乐观的预期容易使估值水平过多透支未来的增长,从而推动市场出现复苏型泡沫。

此前一天,央行刚刚公布最新信贷数据,其中6月内地新增人民币贷款1.53万亿,高出市场预期。

毋庸置疑,在积极的财政政策和适当宽松的货币政策刺激下,中国经济处于持续上升状态,最明显的表现莫过于固定资产投资的高速增长:5月份城镇固定资产投资实际增速接近50%,这是2003年以来的最高水平。

在投资为主的拉动下,经济高增长能否持续?

“虽然目前数据恢复较快,但是从经济结构来看,消费占比仍处于较低水平,主要靠投资来拉动;尤其是制造业投资又恢复到2005、2006年高增长水平,我们认为这种投资在短期内能够带来经济增长,但当这种投资转化为产能的时候,必然会呈现收缩的力量。”国金证券策略分析师陈东表示。

对于2009年下半年市场表现,国金证券认为,充裕的流动性仍将继续推高资源和资产价格,市场结构性高估值正在膨胀,预期对应的上证综指波动区间在2700-3300点之间。

而本轮经济景气的反弹高点可能出现在2010年第一季度,届时GDP的同比增速会达到11%甚至更高,但这一增速在二季度后将难以为继。

国金证券还强调,在政策“正效应”继续主导经济走势的同时,“负效应”也在不可避免地显现。

其宏观分析师王晓辉总结称,政策“负效应”主要包含三个方面:其一,在2009年底至2010年初,受到经济增速大幅上升,通胀预期加强的影响,货币政策可能相应调整;其二,在2010年中期,产能过剩压力可能重新出现;最后从远期来看,如果未能及时形成新的增长机制,美国经济可能在政策刺激效果减弱后,再次下滑,从而对中国经济造成负面冲击。

“政策‘正负效应’的交替出现可能成为未来一段时间中国经济的主旋律。”王表示。

对于下半年的资产配置,国金证券认为,长期宽松的货币环境有利于资源、资产价格,而黄金、工业金属、煤炭、地产四大行业比较受益。

从经济结构转型的角度,国金证券推荐内需型消费,医药、食品饮料、零售、旅游、家电等行业将从中受益。

国金证券表示,在物价水平见底后,名义消费增速回升,国家推动内需市场发展不断有政策出台,市场对货币政策收缩的预期上升,这些因素都将促进消费品行业实现超额收益。

从复苏预期的角度,鉴于投资增长超预期,对于产业链中游行业的刺激力度加大,由于估值水平较低而存在阶段性机会,中游投资品种估值将受益提升。国金证券推荐钢铁、工程机械、商用车等主要行业。

主题投资方面,国金证券建议关注低碳经济。

但对于普遍关注的金融、地产行业,国金证券却表达了不同观点。

“金融地产的泡沫正在形成,未来的10年到20年中看到股市、楼市的高歌猛进,等待某一天的集体跳水。”国金证券首席经济学家金岩石分析称,在城市化进程中,一旦放松信贷,资金便迅速流入金融地产。

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