机械-神马股份主打尼龙66业务迎复苏拐点

神马实业股份有限公司是国内尼龙66的绝对龙头。尼龙66是我们明确看好未来复苏的化工子行业，我们认为在2012年以来全球无新增产能的背景下，工程塑料延续的高增长在第1阶段将推动全行业度太低谷后开工提升，而进入到2014⑵015年后，延续供需格局改进将推动价格上涨。

我们认为神马股份正面临着行业+公司的两重拐点，剥离氯碱标志着公司最大的历史包袱解决，行业向好将助力公司盈利改进。我们预计公司2013⑵015年EPS分别为0.08元、0.50元和0.80元，给予强烈推荐评级。

需求受工程塑料带动

我们认为尼龙66工程塑料是未来尼龙66下游需求最大的增长点。工程塑料通常指强度、模量和耐磨损等参数较高、主要利用于工业机械结构材料的塑料，目前聚酰胺(尼龙)工程塑料为全球工程塑料消费量的第2位，仅次于聚碳酸酯(PC)。

目前国际尼龙66盐总产能在340万吨左右，其中有将近1/3集中在美国英威达公司，其他包括法国罗地亚、意大利拉迪奇和巴斯夫等化工巨头都有尼龙66盐的产能。国内66盐产能主要为神马团体的30万吨，位居全球第4、亚洲第1如何确认强制拆迁行为的违法性。国内新增产能包括鞍山国锐化工的5万吨和华峰团体的4万吨，对外依存度逐渐降落。

国外厂商未来两年无扩能计划。英威达和巴斯夫于2012年底对荷兰及德国装置进行扩能后短时间并没有新扩能计划，英威达位于上海、预计2018年投产项目还没有公布尼龙66盐产能计划。

我们认为未来几年在中国和亚洲地区尼龙66工程塑料使用加速的背景下，尼龙66盐需求端将得到极大改进旧房子强拆合法吗。假定全球尼龙66工程塑料消费保持5%的增速、帘布保持3%的增速、民用纤维保持目前存量市场的情况下，2015年全球尼龙66消费量有望到达300万吨。

通常生产1吨尼龙66需要消耗1.2吨左右的尼龙66盐。通过以上测算，乐观估计当全球尼龙66盐产能利用率为80%时，全球范围内的尼龙66盐供求紧张将在2014年出现;悲观估计产能利用率90%时旧城改造一般如何赔偿，供求紧张将在2015年出现。