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央票离场难缓降存准率压力0

发布时间:2021-01-21 16:26:36 阅读: 来源:卷板机厂家

央票“离场”难缓降存准率压力

分析认为,央行至今没有降存准,或许出于对外汇占款有望恢复性增长的考虑  节后首个公开市场交易日,央行继续暂停例行的公开市场操作。市场人士普遍认为,这与春节前的大规模逆回购相继到期有关。同时,考虑到2月中旬还有中小银行最后一轮保证金存准缴款,加之2月份公开市场到期资金量为-1710亿元,虽然央行可以通过停发央票和逆回购等方式缓解流动性压力,但仍需多次下调法定存款准备金率。  在春节前最后一周,央行于1月17日和19日分别实施了1690亿元和1830亿元的14天期逆回购操作,极大地缓解了春节前市场的资金压力。但是,这两期逆回购操作将于本周二和周四到期。据统计,本周公开市场上仅有10亿元央票到期,因此即使央行不再进行其他回笼操作,本周公开市场也将实现3510亿元的资金净回笼。  而且,未来几个月,公开市场的资金面并不容乐观。数据显示,2至10月份,公开市场到期资金量分别为-1710亿元、2120亿元、1830亿元、920亿元、90亿元、190亿元、120亿元、160亿元、390亿元。这主要是因为,在去年的紧缩过程之中,央行在提高存准率的同时,减少了央票的发行从而向公开市场释放流动性。目前,央票存量规模已降至2.1万亿,央票余额的下降使得央行未来小幅调整流动性分布的能力受到限制。  但是,由于春节后现金回流银行体系,周二货币市场利率并未大幅波动。1月31日,银行间质押式回购利率7天品种较21日累计上升了20个基点至4.3269%;14天品种累计上升了78个基点至4.9831%。当日,上海银行间同业拆放利率(Shibor)延续了周一涨跌互现的态势,其中隔夜利率上涨11个基点至2.97%,7天期利率下跌3个基点至4.31%,14天期利率在周一上涨62基点之后,继续上涨11个基点至4.96%,进一步逼近5%大关。  光大证券银行业分析师沈维分析称,“本周二央行已回笼资金1710亿元,且本周四还将回笼1830亿元,这导致市场资金面再次趋于紧张。另外,因2012年公开市场到期资金量锐减,预计央行在一季度内依然将下调至少一次存款准备金率。”  平安证券固定收益部副总石磊对《经济参考报》记者表示,“从以往经验来看,节后现金回流银行体系将对冲逆回购到期所带来的影响,一般而言回流的资金量在一万亿元左右,因此,资金面短期内还不至于过度紧张,大致状况可能与1月初类似,这使得央行对降准仍处于谨慎态度。”  不过,即使春节后资金回流银行,目前的资金面仍远不及去年同期。“由于外汇占款持续净减少以及新缴补缴的法定准备金较多,去年四季度末银行的超储率并没有显著提升,预计仍在2%以下,甚至低于2011年初时水平,这意味着即使春节期间现金需求增加带来的一次性冲击在节后消失,资金面也不及去年同期。预计1月份7天回购利率均值有望回升至4.5%以上,超过去年8-12月份的均值水平。”中金公司固定收益研究组分析师徐小庆认为。  中金公司最新报告指出,央行至今没有下调准备金率,或许是出于对外汇占款在今年一季度有望出现恢复性增长的考虑。这主要是由央行干预中间价降低了市场的贬值预期,以及春节期间企业和居民对人民币需求增强的阶段性特征所造成的。但中金公司认为,一季度外汇占款的增量或许只有去年同期的三分之一左右,而且二季度有重新净减少的可能。总体而言,节后流动性要出现趋势性的宽松,依然需要央行持续下调法定准备金率。  中金公司判断,2012年的外汇占款增量可能低于此前预测的1.5万亿元。央行需要下调存准率,提高货币乘数,通过新增贷款的扩大来支持M2的增长。2012年货币政策总量放松的方向比较明确,M2增速在12-13%之间,存准率下调2-4次。

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